證券日?qǐng)?bào)?吳曉璐
“‘十四五’時(shí)期是我國(guó)開(kāi)啟全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家新征程的第一個(gè)五年。提高直接融資比重,對(duì)于深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,加快構(gòu)建新發(fā)展格局,實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量、更有效率、更加公平、更可持續(xù)、更為安全的發(fā)展,具有十分重要意義?!苯?,證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》輔導(dǎo)讀本中的署名文章《提高直接融資比重》提出。
????文章還提出了資本市場(chǎng)提高直接融資比重面臨著四大機(jī)遇以及多方面挑戰(zhàn),并提出提高直接融資比重的六大重點(diǎn)任務(wù)。
????提高直接融資比重
????面臨機(jī)遇和挑戰(zhàn)
????易會(huì)滿表示,黨的十九屆五中全會(huì)提出,全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制,建立常態(tài)化退市機(jī)制,提高直接融資比重,是“十四五”時(shí)期資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)和重點(diǎn)任務(wù)。發(fā)展直接融資是資本市場(chǎng)的重要使命。
????文章數(shù)據(jù)顯示,截至2020年9月末,直接融資存量達(dá)到79.8萬(wàn)億元,約占社會(huì)融資規(guī)模存量的29%。其中,“十三五”時(shí)期,新增直接融資38.9萬(wàn)億元,占同期社會(huì)融資規(guī)模增量的32%。
????“直接融資的發(fā)展根植于實(shí)體經(jīng)濟(jì)?!币讜?huì)滿表示,“十四五”時(shí)期,我國(guó)將加快構(gòu)建以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局,這為提高直接融資比重提供了寶貴的戰(zhàn)略機(jī)遇。提高直接融資比重面臨四大機(jī)遇:實(shí)體經(jīng)濟(jì)潛力巨大,宏觀環(huán)境總體向好,居民財(cái)富管理需求旺盛,我國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際吸引力不斷增強(qiáng)。
????“同時(shí),也要清醒認(rèn)識(shí)到,我國(guó)間接融資長(zhǎng)期居于主導(dǎo)地位,存量規(guī)模大,發(fā)展慣性和服務(wù)黏性強(qiáng);市場(chǎng)對(duì)剛性兌付仍有較強(qiáng)預(yù)期。資本市場(chǎng)新興加轉(zhuǎn)軌特征明顯、發(fā)展還不充分,制度包容性有待增強(qiáng);中介機(jī)構(gòu)資本實(shí)力弱、專業(yè)服務(wù)能力不足;投資者結(jié)構(gòu)還需優(yōu)化,理性投資、長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資的文化有待進(jìn)一步培育;市場(chǎng)誠(chéng)信約束不足,有的方面管制仍然較多,跨領(lǐng)域制度協(xié)同還需加強(qiáng)。提高直接融資比重,必須堅(jiān)持問(wèn)題導(dǎo)向,加快破解這些體制機(jī)制性障礙?!币讜?huì)滿表示。
????提高直接融資比重
????明確六大重點(diǎn)任務(wù)
????易會(huì)滿提出,“十四五”時(shí)期,提高直接融資比重,要貫徹新發(fā)展理念,圍繞打造一個(gè)規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng),強(qiáng)化資本市場(chǎng)功能發(fā)揮,暢通直接融資渠道,促進(jìn)投融資協(xié)同發(fā)展,努力提高直接融資的包容度和覆蓋面。主要有六大重點(diǎn)任務(wù):
????一是全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制,拓寬直接融資入口。注冊(cè)制改革是資本市場(chǎng)改革的“牛鼻子”工程,也是提高直接融資比重的核心舉措。要堅(jiān)持尊重注冊(cè)制的基本內(nèi)涵,借鑒國(guó)際最佳實(shí)踐,體現(xiàn)中國(guó)特色和發(fā)展階段特征,及時(shí)總結(jié)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制的經(jīng)驗(yàn),穩(wěn)步在全市場(chǎng)推行以信息披露為核心的注冊(cè)制。
????同時(shí),全面帶動(dòng)發(fā)行、上市、交易、持續(xù)監(jiān)管等基礎(chǔ)制度改革,督促各方歸位盡責(zé),使市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制更加有效,真正把選擇權(quán)交給市場(chǎng),支持更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)在資本市場(chǎng)融資發(fā)展。
????二是健全中國(guó)特色多層次資本市場(chǎng)體系,增強(qiáng)直接融資包容性。形成適應(yīng)不同類型、不同發(fā)展階段企業(yè)差異化融資需求的多層次資本市場(chǎng)體系,增強(qiáng)服務(wù)的普惠性,是提高直接融資比重的關(guān)鍵。要科學(xué)把握各層次資本市場(chǎng)定位,完善差異化的制度安排,暢通轉(zhuǎn)板機(jī)制,形成錯(cuò)位發(fā)展、功能互補(bǔ)、有機(jī)聯(lián)系的市場(chǎng)體系。
????三是推動(dòng)上市公司提高質(zhì)量,夯實(shí)直接融資發(fā)展基石。形成體現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展要求的上市公司群體,是提升資本市場(chǎng)直接融資質(zhì)效的重要一環(huán)。要持續(xù)優(yōu)化再融資、并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)等機(jī)制安排,支持上市公司加快轉(zhuǎn)型升級(jí)、做優(yōu)做強(qiáng)。進(jìn)一步健全退市制度,暢通多元退出渠道,建立常態(tài)化退市機(jī)制,強(qiáng)化優(yōu)勝劣汰。推動(dòng)上市公司改革完善公司治理,提高信息披露透明度,更好發(fā)揮創(chuàng)新領(lǐng)跑者和產(chǎn)業(yè)排頭兵的示范作用,引領(lǐng)更多企業(yè)利用直接融資實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。
????四是深入推進(jìn)債券市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展,豐富直接融資工具。債券市場(chǎng)是籌措中長(zhǎng)期資金的重要場(chǎng)所,對(duì)于推動(dòng)形成全方位、寬領(lǐng)域、有競(jìng)爭(zhēng)力的直接融資體系發(fā)揮著不可替代的作用。要完善債券發(fā)行注冊(cè)制,深化交易所與銀行間債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的互聯(lián)互通,進(jìn)一步支持銀行參與交易所債券市場(chǎng)。加大資產(chǎn)證券化產(chǎn)品創(chuàng)新力度,擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域公募不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金試點(diǎn)范圍,盡快形成示范效應(yīng)。擴(kuò)大知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化覆蓋面,促進(jìn)科技成果加速轉(zhuǎn)化。
????五是加快發(fā)展私募股權(quán)基金,突出創(chuàng)新資本戰(zhàn)略作用。私募股權(quán)基金是直接融資的重要力量,截至2020年9月末,登記備案的股權(quán)和創(chuàng)投基金管理人近1.5萬(wàn)家,累計(jì)投資超過(guò)10萬(wàn)億元,在支持科技創(chuàng)新中發(fā)揮著日益重要的基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性作用。要進(jìn)一步加大支持力度,積極拓寬資金來(lái)源,暢通募、投、管、退等各環(huán)節(jié),鼓勵(lì)私募股權(quán)基金投小、投早、投科技。出臺(tái)私募投資基金管理暫行條例,引導(dǎo)其不斷提升專業(yè)化運(yùn)作水平和合規(guī)經(jīng)營(yíng)意識(shí)。加快構(gòu)建部際聯(lián)動(dòng)、央地協(xié)作的私募風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)制,切實(shí)解決“偽私募、類私募、亂私募”突出問(wèn)題,促進(jìn)行業(yè)規(guī)范健康發(fā)展。
????六是大力推動(dòng)長(zhǎng)期資金入市,充沛直接融資源頭活水。長(zhǎng)期資金占比是影響資本市場(chǎng)穩(wěn)定的重要因素,也是決定直接融資比重高低的核心變量之一。要加快構(gòu)建長(zhǎng)期資金“愿意來(lái)、留得住”的市場(chǎng)環(huán)境,壯大專業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)力量,大力發(fā)展權(quán)益類基金產(chǎn)品,持續(xù)推動(dòng)各類中長(zhǎng)期資金積極配置資本市場(chǎng)。加大政策傾斜和引導(dǎo)力度,穩(wěn)步增加長(zhǎng)期業(yè)績(jī)導(dǎo)向的機(jī)構(gòu)投資者,回歸價(jià)值投資的重要理念。鼓勵(lì)優(yōu)秀外資證券基金機(jī)構(gòu)來(lái)華展業(yè),促進(jìn)行業(yè)良性競(jìng)爭(zhēng)。
????最后,易會(huì)滿表示,提高直接融資比重是一項(xiàng)系統(tǒng)工程,必須從經(jīng)濟(jì)金融全局的高度加強(qiáng)統(tǒng)籌謀劃,有效發(fā)揮市場(chǎng)主體、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、宏觀管理部門(mén)、新聞媒體等各方合力。一是促進(jìn)直接融資和間接融資協(xié)調(diào)發(fā)展。二是進(jìn)一步完善直接融資配套制度。三是構(gòu)建有利于提高直接融資比重的良好市場(chǎng)生態(tài)。